赤马效率源于资产负债表。如果说利润表是经理人的成绩单，是企业的面子，那么资产负债表就是企业的家底，是企业的底子。
为什么经营者要看资产负债表呢？这里不妨从我们辅导的一家企业说起。
这家企业2020年的销售收入为2亿元，净利润高达6000万元。也就是说，在打开这家企业的利润表后，我发现它将白马盈利驾驭得非常不错，白马盈利高达30%，经理人的成绩单非常漂亮。请问，这家企业做得好不好呢？不一定！因为衡量一家企业经营水平好坏的指标是ROE，而白马盈利只是驱动ROE的第一驾马车。
事实上，当翻看这家企业的家底时，我才发现这家企业虽然账面利润非常高，但实质上却是白条利润，因为这家企业账上根本没有现金流，甚至连发工资的钱都拿不出来。
为什么会出现这种状况呢？我进入企业内部调研以后发现，虽然这家企业账面利润为6000万元，但是它的应收账款高达1.5亿元，存货高达1亿元，固定资产高达2.5亿元。也就是说，仅仅这三项资产加起来，就已经高达5亿元。这些资产投入进去，创造了多少收入呢？平均1元钱只能创造4角钱的收入。与同行业标杆相比，这家企业的赤马效率指标并不健康。
于是，我们团队开始对该企业的资产进行详细的清查。结果发现，在这家企业1.5亿元的应收账款当中，有6000万元已经超期了两年。不难猜测，这家公司也没有坏账的概念，这6000万元的应收账款挂在账上两年了，却一直无人问津。在这家企业1亿元的存货当中，有4000万元的存货超过两年，作为一家服装企业，这基本可以算作呆滞库存了；在这家企业2.5亿元的固定资产中，有5000万元的固定资产是闲置的。
统计下来，在这5亿元的资产当中，上述1.5亿元是这家企业的不良资产。虽然这些资产是这家企业辛辛苦苦、一点一滴积攒出来的，但当应收账款收不回来、库存卖不掉、固定资产闲置时，这1.5亿元的不良资产又变成了企业的成本，它会反过来杀掉利润。所以，江湖上才流传着那句话：今年赚利润，明年杀利润，后年杀老板。
如果老板和经营者只聚焦白马盈利，不看资产负债表，不管理资产，资产就会变成成本。所以，利润很重要，资产更重要。
然而，这家企业的管理层对于资产管理的漠视到了何种程度呢？我在这里透露一个小细节：由于这家企业的应收账款太高了，所以我要求与客户对账。结果，营销总监当场就跳起来了，并撂下狠话：“老师，你们要对账？是不相信我这个营销总监还是不相信我的客户呢？”
这句话背后说明：在这位营销总监看来，对账这个基础的管理动作等同于不尊重客户。最后，在老板的强力支持下，营销总监只能配合我们对账。结果我们很快就发现，这家公司有一笔380万元的应收账款，早就被两年前离职的销售经理给收走了，销售总监这才意识到这个问题的严重性。
从事培训咨询行业十多年来，我见过的类似案例可以说不胜枚举。很多企业辛辛苦苦赚利润，结果没有把资产管理好，又让其变成了成本，陷入死循环。如何才能避免上面的悲剧呢？在编制赤马效率预算之前，我们首先要讲透资产负债表的逻辑。
付小平老师
校长EMBA《ROE财务》主讲导师、行动基金联合创始人、复星集团原财务总监、中国注册会计师
资产负债表
资产负债表是一张平衡的报表，其底层逻辑非常简单，用一个等式就可以表达：总资产=负债+股东权益。如图5-1所示：左边是企业的资产；右上方是企业的负债，也就是别人的钱；右下方是企业的股东权益，是自己的钱。资产负债表记录的是所有交易产生的过程。为了帮助大家更好地理解这一点，我们用一个虚拟案例来解释资产负债表的形成过程。
图5-1 资产负债表的底层逻辑
假设你要创办一家企业，首先你要去工商局申请营业执照。作为股东，你缴纳了100万元的注册资本金。但是，由于你经营的是一家高科技企业，这100万元不足以覆盖你的研发成本。如果你第一年需要投入200万元做研发，自己投资了100万元，那么你还需要融资100万元。
如何融资100万元呢？你首先想到了找银行贷款。当然，即便银行愿意借钱给你，你也不能借太多：一是由于你公司的抵押物不够；二是银行的借款利息成本很高，它会给企业造成很大的负担。于是，你又想出了第二个办法——向客户融资，假设客户看中了你的产品，并愿意预付一部分款项，那么这部分款项就属于预收账款。再者，你还可以向供应商融资。比如，你在订购原材料时，先支付小部分订金，剩下的尾款半年以后再付。同样，员工也是先干活，第二个月再发工资……以上这些都属于应付账款，属于负债的范畴。
现在，你通过注册资本金、借款、预收款和应付款，解决了资金的问题。接下来，你的公司正式开始运营。公司一旦开始运营，所有的成本就开始产生。假设经过研发，你的产品投入市场销售，这时候就产生了收入。收入减去总成本就等于净利润。净利润经过弥补亏损、提取盈余公积等，形成了右下角的未分配利润。
流动资产
厘清了资产负债表的右边，再来看资产负债表的左边，总资产包括流动资产和非流动资产。其中，流动资产指的是一年之内可以变成现金的资产，包括：
·银行存款：放在银行里的资产。
·应收账款：放在客户手里的资产。
·存货：放在仓库的资产。
银行存款是企业放在银行的资产，它代表着企业的蓄水池，决定了企业的抗风险能力；应收账款是企业放在客户手里的资产，当你将产品卖出去了，但钱还未收回时，这笔未收回的钱就是应收账款；存货是放在仓库的资产，包括企业的原材料、在产品以及产成品，其中，最危险的就是企业长期未卖出去的库存。
非流动资产
非流动资产指的是一年之内不能变成现金的资产，包括：
·长期投资：对外投资。
·固定资产：对内投资。
长期投资是指对外投资，比如很多企业会对其他企业进行股权投资，这就属于长期投资的范畴；固定资产是指企业对内投资的2000元以上的实物，包括厂房、生产线、设备、办公家具等。
以上就是整个资产负债表的形成逻辑，那么，我们在阅读资产负债表时应该按照什么逻辑呢？
如何读资产负债表
我们将阅读路径分为四个步骤：
第一步：从股东权益来看分红。股东投资企业的目的是获取高额回报，要的是分红。因此，看资产负债表的第一步就是看股东权益，重点是看未分配利润。未分配利润的数据越大，说明股东可以获得的分红越多。毫无疑问，一家没有利润的企业是不可能给股东分红的。
第二步：从负债来看融资。融资包括向银行融资、向客户融资、向经销商融资、向供应商融资。一家企业融资越多，说明这家企业借力越大，当然，相应的经营风险也越大。因此，融资主要看的是企业的经营风险。
第三步：从非流动资产看投资。非流动资产包括固定资产和长期投资。固定资产是企业对内部的投资，长期投资是企业对外部的投资。
第四步：从流动资产看变现。最后再来看流动资产。别忘了，只有现金才具有支付能力，因此我们要密切关注流动资产是否有变现的能力。如果一家企业应收账款和存货居高不下，那么这家企业变现能力就差，就更容易遭遇现金流危机。
按照这个顺序阅读完资产负债表后，你就会清楚：企业的家底到底是放在银行还是客户手里，抑或是仓库里……它能快速帮助你盘清企业的家底。
实质上，企业中不同的角色在阅读资产负债表时的关注点也各不相同。《中华人民共和国公司法》规定，投资、融资、分红都是由董事会做决策的。所以，如果你是公司董事长或者董事会成员，那么你就要关注资产负债表中的这三大要素。但是，如果你只是企业的CEO或管理层，那么你需要重点关注企业的变现能力，了解应收账款、存货、应付账款和银行存款。上面这些被统称为营运资产，它们才是真正决定赤马效率的关键要素。
*本文摘选自书籍《ROE预算管理》，付小平著。
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