在观察企业的过程中，我发现民营企业最大的痛点是拍脑袋决策，凭感觉经营。而这些问题的根源在于，绝大部分企业家和管理者只能算是管理者，而不是经营者。

何为经营？经营企业应该以什么为目标呢？

经营者必须站在资本家的角度看经营。经营者要以资本心为心，以ROE作为经营的靶心。我们要以ROE最大化为目标，将其拆解为三驾马车预算目标：白马盈利预算、赤马效率预算和黑马杠杆预算。

付小平老师

校长EMBA《ROE财务》主讲导师、行动基金联合创始人、复星集团原财务总监、中国注册会计师

三驾马车的数据分别来自三大财务报表：白马盈利的数据源于利润表，赤马效率的数据源于资产负债表，黑马杠杆的数据则源于现金流量表。

接下来，我们将报表再分解到各个部门。其中，第一驾马车白马盈利涉及的业务预算包括销售预算、生产预算、采购预算和费税预算。这些预算完成以后，利润表就做出来了。过去80%的企业只做到利润预算就结束了，但做到这一步，只是解决了白马盈利的预算问题。企业还必须编制第二驾马车赤马效率预算，这涉及应收账款预算、存货预算、资本预算和应付账款预算。

最后，企业还要编制第三驾马车黑马杠杆预算，其中包括经营现金流预算、投资现金流预算和融资现金流预算。

ROE预算的三马同心圆模型

ROE预算管理的基本框架

如图所示，这些预算最终形成一个以ROE为中心的“三马同心圆”。其中，ROE是整个预算管理的靶心，无论预算编制还是预算管理，都是围绕ROE进行拆解的。同心圆的内圈是驱动ROE的三驾马车——白马盈利预算、赤马效率预算和黑马杠杆预算，而外圈则涉及各部门的业务预算。白马盈利预算涵盖了销售预算、生产预算、采购预算和费税预算；赤马效率预算涵盖了应收账款预算、存货预算、资本预算和应付账款预算；黑马杠杆预算则涵盖了经营现金流预算、投资现金流预算和融资现金流预算。它就是ROE预算管理的基本框架。

*本文摘选自书籍《ROE预算管理》，付小平著。

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